Какая главная идея стоимостного инвестирования? Вы покупаете компанию, которая сейчас стоит дешево, затем рынок должен ее оценить более высоко, и вы заработаете на этой переоценке. Но что значит дешево? Как правило, под этим подразумевается низкие значения мультипликаторов, например таких, как: P/S, P/E, P/BV, EV/EBITDA и т.д. Но проблема такого подхода в том, что он исключает значительную часть компаний, которые приносят сверх доходность, а именно молодые растущие компании.

У компаний, которые только начинают свой путь, порой нет ни то, что прибыли, нет даже выручки, либо она крайне низка. И если подходить к таким компаниям с традиционным для стоимостного инвестирования мерилом, то все эти компании без исключения попадают в категории «переоцененных» и не представляющих интереса для инвестора.

Что же делать? Выходом в этом случае является подсчет их внутренней стоимости, путем дисконтирования будущих денежных потоков. Но какие могут быть денежные потоки у компании, которая только генерирует убытки? Если мы не ожидаем, что в будущем, компания начнет генерировать положительный денежный поток, то такая компания ничего не стоит. Если же мы верим в бизнес модель компании, то считаем, что в определенной точке компания станет прибыльной, и мы просто суммируем отрицательные денежные потоки с положительными (не забывая все их дисконтировать), для получения справедливой стоимости компании.

Почему Уорен Баффет проигрывает рынку? И почему акции роста уже более 10 лет опережают акции стоимости?

Ответ на первый вопрос многогранен. Кто-то говорит, что Баффет уже «не торт», кто-то отмечает огромные размеры его фонда, кто-то говорит, что нет инсайда. На мой взгляд, одного ответа нет, это целый комплекс факторов, о которых мы поговорим в этом видео.

Но если проблемы Баффета нас практически не касаются, то вопрос разницы в динамике акций роста и акций стоимости, является насущным. Ведь от выбора долей этих инструментов у себя в портфеле, будет зависеть его будущая доходность. И если говорить о доходности, то за последние 10 лет акции роста выросли в два раза больше, чем акции стоимости, что может указывать на их перекупленность. И если посмотреть на исторические значения, то такого разрыва по истории не было никогда.

Но статистика на то и статистика, если ей пользоваться в лоб, ничего хорошего не получится. Тут есть очень тонкие нюансы и процессы, понимание которых и дает ответ на вопрос, когда же стоит начинать увеличивать долю акций стоимости, против акций роста, и об этом мы так же поговорим в этом видео. А так же о ставки дисконтирования, о DCF, и о многом другом.